שנה אזרחית חדשה מחייבת היערכות מחודשת בכל הנוגע להשקעות באגרות החוב תוך התחשבות באגרות החוב ועליית הצמודים.
נכתב על ידי יוסי אמודאי
השנה האזרחית החדשה שהחלה לא מזמן מאתגרת במיוחד עבור משקיעים בשוקי אגרות החוב העולמיים. המצוק הפיסקלי יצא מהמשחק לעת עתה, אך בעוד כחודשיים צפויים להעלות את תקרות החוב בארה"ב מה שמטיל צל גדול על שוק ההון.
תחזיות הצמיחה נכון לעכשיו נמוכות וצפויות ריביות ראליות אפסיות במקרה הטוב, או שליליות ברוב השווקים המפותחים. בחמש השנים האחרונות נרשמו תשואות נפלאות באגרות החוב הממשלתיות, אך קשה להאמין כי זה יקרה שנה נוספת.
בטור שפורסם בדה מרקר מצויין כי זו נקודת התחלה שמאפשרת הנחות בסיסיות בהרכב תיק אגרות החוב. מומחים מערכיים כי לנוכח התשואות הנמוכות של האגרות חוב הממשלתיות קשה יהיה בשנה הקרובה לרשום רווחי הון. מסתמן כי הרווח הפוטנציאלי בשוק הנ"ל מגיע תודות לתזמון המעבר בין סוגי אגרות החוב או בין החלק הקצר לארוך. בשנה הקרובה החשיפה לחלק הארוך של העקום תעמוד למבחן ומשקיעים לא ירגישו כל כך בנוח לשמור על פוזיציה לטווח ארוך.
הסיבה לעליית הצמודים
בשלושת החודשים האחרונים נרשמו מדדים שליליים – -0.5% בנובמבר, -0.2% באוקטובר ו0% בספטמבר. שלושת המדדים הקרובים צפויים להיות אפסיים וקיימת אפשרות כי מדד ינואר יפתיע בירידה חדה. גם השוק נערך להאטה בקצב עליית המחירים מאחר והאינפלציה אשר נגזרת באופן ישיר מהשוק נמצאת בירידה בתקופה האחרונה. לפי הערכות השוק האינפלציה בשנה הקרובה תעמוד על 1.75% לעומת 1.9% לפני כשבוע.
על פי ניתוח הביצועים של מדדי אגרות החוב הממשלתיות בחצי העשור האחרון ניתן לראות כי ברבעון הראשון של השנה תשואות הצמודים גבוהות מאלה של השקלים. ניתן להסביר זאת מאחר והשוק נערך למדדים הגבוהים של חודשים מרץ ואפריל שידועים כמדדים גבוהים לקראת פסח.
לפי הערכות עכשוויות מומלץ להתחיל את השנה עם משקל גדול יותר באפיק הצמוד מאשר בהיקף השקלי. אל מול חוסר הוודאות הנוגעת למדד ינואר כדאי לחכות עד סוף החודש כדי לראות מה יהיה בגורלן של העלאות המחירים הצפויות.
יוסי אמודאי - מנכ"ל חברת "דוק השקעות 1988" המעניקה שירותים עסקיים ומגוון רחב של פתרונות פיננסיים, אשראי
והלוואות חוץ בנקאיות
יוסי אמודאי - פרטי קשר:
כתובת - רח' נורדאו 79, ת"א, 62381
טלפון -
077-5111148
פקס - 077-4949405
מייל -
info@dokinv.co.il