חיתום יתר, המכונה באנגלית Oversubscription או Overbooking, הנו מצב בו קיים עודף ביקוש להנפקתם של ניירות ערך, מניות או אגרות חוב של חברה מסוימת בבורסה לניירות ערך, לעומת ההיצע העומד למכירה. ואולם, על מנת להבין במדויק מהו חיתום יתר, יש ראשית להכיר את המונחים הקשורים לחיתום.
מהו חיתום?
חיתום, המכונה באנגלית Underwriting, הנו הליך ערבות המתלווה להנפקתם של ניירות ערך. בהליך זה חתמים מתחייבים לרכוש מהחברה המנפיקה את ניירות הערך העודפים אשר לא נרכשו על ידי הציבור הרחב לאחר הנפקתם. מדובר בהליך מקובל שנועד להעלות את סיכויי הצלחת הנפקת ניירות הערך, אך חשוב להדגיש שהוא אינו מחויב בחוק. כלומר, יכולים בהחלט להיות מקרים בהם חברה מנפיקה ניירות ערך ללא התערבותם של חתמים.
מיהו חתם?
חתם הנו גוף או חברה המסייעים לחברות לגייס הון בבורסה, או מתחייבים להפיץ ניירות ערך של חברות ולרכוש את ניירות הערך הנותרים שלא הופצו, ובתמורה לכך מקבלים עמלות חיתום. יש לציין כי במרבית המקרים בכל הנפקה מעורבים מספר רב של חתמים המפזרים את הסיכון שבחיתום חסר ביניהם.
מהו חיתום חסר?
חיתום חסר, או באנגלית Under Booking, הנו מצב הפוך לחיתום יתר, בו כמות הבקשות לרכישתם של ניירות ערך נמוכה מהכמות המוצעת למכירה. במצב זה, אם חתמים היו ערבים לעסקה, הם מחויבים לממש את ההתחייבות החיתומית ולרכוש את יתרת ניירות הערך במחיר מינימלי.
חיתום יתר
כאמור, חיתום יתר הנו מצב הפוך לחיתום חסר, בו הביקוש לניירות ערך גדול מסך ניירות הערך המוצעים למכירה. במקרים אלו תבוצע חלוקה בין המעוניינים בניירות הערך בהתאם לתשקיף עליו הוחלט בטרם ההנפקה, הקובע את אופן הקצאת ניירות הערך. יש לציין כי במרבית המקרים חיתום יתר מעלה את רווחי החברה מניירות הערך, ומציג אותה באופן חיובי בעיניי המשקיעים. חיתום יתר גדול בהנפקה מראה על הצלחתה וגורם גם בדרך כלל לרווח לקונים בהנפקה בימי המסחר הראשונים שלאחריה.
מניעת חיתום יתר מלאכותי
חשוב לדעת כי הרשות לניירות ערך אינה מתירה הגשת בקשות לרכישת ניירות ערך על ידי חתמים בטרם סגירת מכרז ההנפקה לציבור. החלטה זו נועדה למנוע מצב של חיתום יתר מלאכותי והטעיית ציבור המשקיעים, הנוצר עקב רכישה מוקדמת של ניירות ערך על ידי החתמים, כשבפועל ייתכן אפילו מצב של חיתום חסר.
איתן אלדר - איש עסקים.
בעליה של חברת גיבור ספורט אחזקות בע"מ.
פרטי קשר - איתן אלדר:
טל': : 03-7549569
פקס 03-7549550
בית "גיבור ספורט" רח' מנחם בגין 7, קומה 29, ר"ג.